pon, 10 lis 2025, 8:52 CET, NY 2:52, Londyn 7:52, Tokio 16:52, ^SPX +0.13% | Przegląd wiadomości (Saxo Bank) | |
Kluczowy tydzień przed nami dla japońskiego jena, ceł Trumpa i amerykańskich miejsc pracy
Saxo Bank - Biznes
28 lip 2025, 16:35
Osłabienie funta i japońskiego jena, jastrzębia postawa EBC nie dodaje skrzydeł euroLato przyniosło spadek zmienności na rynkach, w tym na rynku walutowym, gdzie miesięczna implikowana zmienność dla par USD/JPY (USDJPY, 154.003 +0.37%, News) i EUR/USD (EURUSD, 1.15688 +0.04%, News) utrzymuje się na poziomach bliskich rocznym minimom - odpowiednio 9,6% i 7,5%. Te wartości nie osiągneły jeszcze historycznych minimów, ale w dzisiejszym niepewnym świecie wydają się być dość niskie. Silne globalne przekonanie do ryzyka oraz niska zmienność pozwoliły na rozkwit strategii carry trade dla jena, co wypchnęło EUR/JPY w pobliże historycznego maksimum 175,43 z lipca zeszłego roku. Jest to zupełnie nieadekwatne, jeśli spojrzymy na różnice w rentownościach pomiędzy EU a Japonią, które od dawna nie miały znaczenia, ale nadal są wyraźnie widoczne. Więcej szczegółów na poniższym wykresie. W innych miejscach kurs EUR/USD zanotował znaczący dołek w zeszłym tygodniu w okolicach 1,1550, a USD/JPY utrzymuje się w szerokim przedziale 142-150.Dolar australijski osiągnął nowe maksimum powyżej 0,6600 w tym tygodniu, po raz pierwszy od listopada zeszłego roku, ale szybko wrócił do wcześniejszego zakresu, pozostawiając wrażenie niestabilności w rosnącym kanale cenowym. Funt był bardzo słaby; GBP/USD może znajdować się w fazie rozwoju formacji głowy i ramion, jeśli wróci do "linii szyi" w okolicach 1,3365. Osłabienie funta jest zaskakujące, zważywszy na korzystne środowisko ekstremalnie spokojnego sentymentu ryzyka - waluta może być zagrożona kryzysem, jeśli z jakiegokolwiek powodu pojawi się środowisko sprzyjające unikaniu ryzyka - przypomnij sobie dynamikę funta z kwietnia!Nadchodzący tydzień zapowiada się pełen ryzyk związanych z różnymi wydarzeniami. Mogą one zaskoczyć w obie strony, ale moja ogólne podejście do nadchodzągo tygodnia jest takie, że ogólny sentyment ryzyka jest bardzo beztroski. Moje nastawienie wskazuje na potencjalny gwałtowny wzrost jena - prawdopodobnie w przyszłym tygodniu, jeśli ryzyka związane z wydarzeniami będą sprzyjać tej transakcji, ale możliwe jest ograniczenie słabości jena, nawet jeśli ryzyka nie ułożą się na jego korzyść.Wykres: EURJPYPojawiła się wiadomość, że członek LDP zebrał wystarczającą liczbę głosów w obu izbach japońskiego parlamentu, aby zwołać wspólne posiedzenie - co sugeruje bunt w szeregach, mający na celu wymusić odejście premiera Ishiby, który opiera się naciskom na dymisję. To wywiera presję na osłabienie jena.Przypomnijmy, że w zeszłym roku strategie carry trade na jenie spektakularnie załamały się o tej porze roku, gdy USD/JPY gwałtownie spadło po szczycie lipcowym, zaraz po słabym odczycie CPI w USA 11 lipca, a następnie przyspieszyło 31 lipca ze względu na jastrzębią postawę Banku Japonii i łagodną politykę Fed. W tym roku mamy déjà vu z nadchodzącymi posiedzeniami Fed i BoJchociaż nie widzimy obecnie ani siły jena, ani większego potencjału na jastrzębią postawę BoJ. Tym razem EUR/JPY przewyższyło USD/JPY, kiedy dolar amerykański osłabł, a alokacje portfeli, w tym inwestycje japońskie, skupiły się na Europie. W efekcie para EUR/JPY zbliżyła się do swojego historycznego maksimum od wprowadzenia euro, tj. 175,43 sprzed roku. Niedźwiedzie nie mają tu na czym oprzeć oczekiwania odwrócenia trendu, poza drobną rozbieżnością momentum, ale wycena wygląda strukturalnie źle w porównaniu do różnic w stopach procentowych i bezużytecznego parytetu siły nabywczej. Przed nami istotne ryzyka związane z wydarzeniami w przyszłym tygodniu, a jen znajduje się na znacznym minimum, napędzany wszechobecną beztroską i strategiami carry trade, bez jednoznacznego potwierdzenia swojej słabości. Wyjątkiem są długoterminowe japońskie obligacje, które zmuszają Ministerstwo Finansów Japonii do zmiany podejścia w zakresie emisji, aby uniknąć presji na długoterminowe obligacje - jednakże problem ten jest znacznie większy w USA, a Japonia ma jeden z największych potencjałów, spośród dużych gospodarek, aby go rozwiązać dzięki swojej międzynarodowej pozycji inwestycyjnej. Aby odwrócić trend wzrostowy, potrzebny będzie znaczny spadek, ale ten trend może gwałtownie załamać się, jeśli sentyment do ryzyka zmieni się na negatywny w nadchodzących tygodniach. Posiedzenie Banku Japonii w czwartek przyszłego tygodnia może okazać się kluczowym impulsem i zostało omówione poniżej.Źródło: SaxoCła Trumpa: przedłużenie czy zakończenie niepewności związanej z cłami?Rynek jest zmęczony rozważaniem i reagowaniem na cła Trumpa, ale przyszły tydzień pozostaje kluczowy dla polityki handlowej USA, ponieważ umowy z wieloma krajami kształtują się przed terminem wyznaczonym przez Trumpa, który przypada na piątek, 1 sierpnia. Wydaje się, że USA i Japonia zawarły coś konkretnego, a także słyszymy, że USA i Europa zmierzają we właściwym kierunku. Niemniej jednak niepewność w tej kwestii będzie się utrzymywać, nawet jeśli wszystkie kluczowe poziomy ceł zostaną ustalone do przyszłego piątku.W przypadku umowy USA-Japonia szczególnie kontrowersyjny jest niejasny fundusz inwestycyjny na kwotę 550 miliardów dolarów, który Tokio rzekomo zobowiązało się przeznaczyć w ramach porozumienia. Trump opisał ten fundusz w odmienny sposób niż premier Japonii. Premier Ishiba mówi o mieszance pożyczek, inwestycji i gwarancji pożyczkowych z maksymalnym limitem 550 miliardów USD, podczas gdy Trump twierdzi, że Biały Dom będzie kierował, gdzie środki zostaną zainwestowane, a USA otrzyma 90% zysków. Sekretarz Skarbu USA, Bessent, ostrzegł, że USA będą monitorować wdrożenie umowy i podniosą stawkę ceł do 25%, jeśli Trump nie będzie zadowolony.Bez względu na to, jasne jest, że TOSTADA działa (Trump Often Signs Then Abandons Deals Anyway), być może bardziej niż TACO (Trump Always Chickens Out), oznacza to, że Trump chętnie wycofa się z umowy, jeśli nie będzie ona korzystna dla USA. Czy Europa zgodziłaby się na podobne porozumienie do tego z Japonią, z obietnicami masowych zakupów amerykańskiej broni i inwestycji na rynku amerykańskim? Umowa UE-USA musi zostać doprecyzowana przed przyszłym piątkiem.Kolejna ważna data to czwartek, 31 lipca, kiedy Sąd Apelacyjny USA podejmie decyzję o legalności podstaw ceł Trumpa. Jeśli okaże się, że są legalne, problem ten może zniknąć, a jeśli nie, prawdopodobnie czeka nas eskalacja przed przyjaznym Trumpowi Sądem Najwyższym. Nie sądzę, że ta decyzja powstrzyma wprowadzenie ceł, ale musi zostać rozstrzygnięta, aby mieć jasność sytuacji.Spotkania banków centralnych i dane o zatrudnieniu w USAW środę odbędą się spotkania Banku Kanady (praktycznie nie przewiduje się żadnych decyzji) oraz FOMC (podobnie), z przewodniczącym Fedu Powellem i komitetem FOMC pod presją, aby obniżyć stopy procentowe. Jednak bardziej przyjazne relacje między Powellem a Trumpem zaobserwowane wczoraj sugerują, że ta kwestia może się z czasem zniknąć. Stopień, w jakim oświadczenie FOMC wskazuje na napływające dane jako czynnik do obniżki, zwiększa reaktywność na dane o zatrudnieniu w USA. Przypomnijmy, że w zeszłym miesiącu mieliśmy bardzo słabe wyniki zatrudnienia według ADP, które nie zostały potwierdzone przez solidną zmianę liczby miejsc pracy NFP i spadek stopy bezrobocia o 0,2%.Na koniec, mamy ważne spotkanie Banku Japonii, gdzie BoJ może zaskoczyć potencjalną jastrzębią postawą wobec przyszłych podwyżek stóp procentowych, biorąc pod uwagę osłabienie jena. Szanse na jastrzębią niespodziankę ze strony BoJ wzrastają, gdy BoJ zna szczegóły porozumienia handlowego. Na grudniowym spotkaniu przewidziano jedynie 20 punktów bazowych podwyżki.Euro i frank szwajcarski pozostają najsilniejszymi walutami, podczas gdy funt stopniowo traci na wartości, a srebro (Spot: XAGUSD, 49.6960 +2.67%, News, Fut: SI.F, 4969.000 +3.21%, News) notuje gwałtowne wzrosty. Panuje coraz większe przekonanie, że zbliżamy się do punktu zwrotnego w trwającym osłabieniu jena, co zostało omówione powyżej.Źródło: Bloomberg i Saxo GroupTabela: NEW FX Board Trend Scoreboard dla poszczególnych par.Status GBPUSD jest prawdopodobnie najciekawszą parą walutową, do rozważenia, ponieważ GBPUSD odbił się od niedawnych minimów na fali szerokiego osłabienia USD, ale wczoraj zaczął ponownie spadać. Możliwy jest większy trend spadkowy, który może spowodować spadek poniżej poziomu 1,3365 (obszar tzw. "karku", podobny do formacji głowy i ramion).Źródło: Bloomberg i Saxo Group(John. J. Hardy - Saxo Bank)
RSS
| | AutoQuote - system automatycznej aktualizacji
kwotowań, wykresów oraz innych treści strony.
· ON - System włączony (domyślnie)
· OFF - System wyłączony
System aktywny jest przez 20 minut.
Aby włączyć go ponownie odśwież stronę
Jeśli zauważysz problem zgłoś go nam
|
|
| |
| Pozostałe niusy z Saxo Bank |
|
|
|
|
